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金融:资产质量问题继续传导 荐7股

发布时间:2019-10-09 15:20:06 编辑:笔名

金融:资产质量问题继续传导 荐7股 2014-07- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们近期调研了江浙地区的宁波和杭州,同大型银行、股份制银行、城商行、非银行金融机构以及部分政府部门进行交流。就目前江浙地区尤其是甬、杭两地的资产质量、小企业生存情况进行了调研。

资产质量:小行恶化波及到大行,恶化趋势有所减缓1)宁波:受访机构认为2012年至今资产质量问题的核心是过度授信,导致资金从真实的生产经营中溢出到房地产等领域,而年初以来宁波房价下跌对于银行资产质量的稳定形成了一定的威胁。在过度授信的过程中,每家银行为了争夺客户,不断调整风险偏好,审贷上的宽松酝酿了现在的资产质量问题。目前小企业经营情况没有明显好转但已经相对平稳,以小企业客户为主的股份制银行资产质量压力虽依然存在但是不良形成率已经基本稳定。小企业经营困难影响了上下游的大中型企业,以大中型企业客户为主的国有大行不良形成有继续上升的趋势,大行的资产质量还将继续面临考验。截至上半年末全市不良余额近 00亿,较上年末上升近0.5个百分点。不良率接近1.9%,股份制不良率1.8%左右,国有银行不良率较平均值高,大行不良率高于小行的情况同此前不同。

2)浙江省:目前资产质量最棘手的是由于担保链的叠加而难以做到企业之间问题的隔离。政府试图在部分担保链上设立防火墙以防止健康的企业受到影响。

在帮扶企业脱困并引导企业长期健康发展方面,杭州当地政府目前主要通过政策的引导,鼓励企业淘汰落后产能,发展低污染低耗能的业务,引进人才,利用杭州的当地互联网企业拓展电子商务。同时通过设立政府资金为主导的基金方式,用政府资金带动社会其他资金帮助中小企业渡过难关。整体来看,杭州资产质量问题较宁波更为严峻,对于当地金融机构依然构成压力。

14年以来浙江担保链问题由于关联较广对于整体浙江的资产质量构成了新一轮的压力,我们预计浙江省年内不良贷款生成率依然呈现上升趋势。另外,据我们了解,201 年浙江省内不良资产处置规模在700亿左右而2014年上半年已经处置500亿左右,预计浙江省年内不良资产处置规模将达到千亿规模。

房价下跌影响银行担保物价值,房贷政策有小幅调整宁波杭州两地受访机构均表示,由于年内房价下跌,抵质押物价格下降影响了银行在资产质量恶化时变现的利益。部分城市限购有所放开,地产公司的销售有望得到恢复,有助于缓解其资金链压力。各银行在房贷政策上的变化是:额度略有增加,审批速度相对加快但是价格没有明显下降。

经济企稳有望逐渐消化不良的影响,板块仍有上涨空间银行股较低的估值水平已经反映了比目前实际资产质量情况更为悲观的预期。

随着各项前瞻性指标表现相对转好,市场对于资产质量恶化的预期会从极度悲观向中性转化,对于银行股的估值形成支撑。我们认为反弹空间尚存,继续推荐。除无法覆盖的平安和浦发,我们继续看好业绩稳健、中报增长较快、题材丰富的品种,如招行、北京和兴业。从估值角度,建议投资者关注交行和华夏的补涨机会。风险主要来自于货币政策调整。

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